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“喝酒吃药”无非也是套路  

2017-04-26 18:01:43|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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价值投资不价值投资,并不是一成不变的。除了选股之外,无论什么时候及什么价位的买入和卖出,也都不是没有可以意会而不可言传的某种玄机的。就此而言,“喝酒吃药”的吃香不吃香,无非也是一种套路,一种让人迷让人醉让人看不清方向的套路。

根据刘姝威的说法,2015年初曾建议学生用家里给的5万元全部购买贵州茅台股票。该学生以144元的价格购买了贵州茅台的股票,经历2015年股灾,现在贵州茅台的股价415元。可是,从贵州茅台的走势图不难知道,贵州茅台自2015年以来就没有出现过低于166元的股价。也就是说,刘姝威在这里的说法不是时间上记错了就是对买入的价位说错了。不过,如果不是过于具体地去对号入座的话,关键不在于她所说买入时间和买入价位的错不错,而在于她说的价值投资的道理有没有太大的原则性错误。

即使像贵州茅台这样的所谓优质股票,投资者对于应该在什么时候买入和什么价位买入,可能不可能什么都不问,而不顾三七二十一地只管傻傻地买入的呢?比如说,当贵州茅台已经涨到415元及以上的时候,投资者究竟是该买入还是卖出呢?对此,刘姝威没有说,但这并不意味着没有问题。盘面显示,一些先期持有贵州茅台的机构投资者其实在这时候已经开始在卖出了。而这时候如果还有傻傻的散户听了刘姝威的话去买入这已经高达415元以上的贵州茅台的话,岂不是就有点像击鼓传花一样,做了为他人接棒的冤大头了吗?这难道还能说什么“只要持有优质股票,投资者不必在意股指的波动”吗?

贵州茅台合并报表所反映的预收货款和财报确认收入往往存在很大的不一致,对此,不免有质疑者认为有可能存在为即将实施的股权激励计划隐藏利润之嫌。尽管贵州茅台的公告后来澄清了所谓隐藏利润之嫌,但是,却不仅并没有否认预收货款和确认收入之间的不一致,也没有否认未来实施股激励计划的可能性。也就是说,如果有机构为了防止将来为他人做嫁衣裳而开始有计划地实施撤退,这也就不算什么太大的意外了。

不过,有一些机构当初的买入贵州茅台也许并不是为了所谓的价值投资,而只是为了满足其打新所需要的股票存量条件而进行的必要配置。而在实现了其打新收益和存量股票价值提升的“双丰收”之后,即使单单从风险防范的角度来考量,为未来的继续打新去重新考虑换一个也许具有更靠得住的价值提升空间的存量股票,应该也不失为一种比较稳妥的防御措施。

在目前的中国股市,从来也没有只涨不跌的股票,更没有只赚不赔的所谓价值投资。所以,再好的价值投资也不能只讲一点论,一味地只知进攻,而不识防御。尽管白酒医药板块中也许依然还不乏值得去继续发现和发掘的价值投资主题和成长性题材,但是,任何价值的体现在其表现形式和演出时段上都是有相对性的,这也正是市场上的个股表现总是一波又一波,不停地在风水轮流转的道理之所在。正如价值投资不见得就是“喝酒吃药”的一统天下一样,“喝酒吃药”也不等于就是价值投资。再说,价值投资任何时候都并不反对见好就收。“喝酒吃药”也得讲规则,懂节制,知所进,也知所退。否则,一不小心喝高了,或用药过了量,那可不是闹着玩的。

值得注意的是,《证券期货投资者适当性管理办法》将从今年71日起开始正式实施。不过,确定普通投资者的风险承受能力如果只是顾头而不顾腚的“鸵鸟政策”,对于引导投资者正确认识和对待价值投资就并没有太大的实质性意义,至少对于切实维护中小投资者利益没有多少实质性的好处。以5万元买贵州茅台为例,即使当初或还能买上个两手多一点,现在已经只能买一手了。而一旦股价下跌,满仓买入的风险和半仓甚至远不满半仓的风险显然是不一样的。这也就是普通投资者和机构投资者在风险承受能力上的真正实质性的不同。

在笔者看来,如果根本就不顾“鸡飞蛋打”的风险,让根本就没有什么风险承受能力的普通投资者把鸡蛋都放在一个篮子里,那就不叫价值投资,而是与赌博无异的不折不扣的价值投机,这显然是根本就不值得提倡,也不应该提倡的。而这种一点也不注意为普通投资者风险承受能力考虑的事情,为什么还总是被作为所谓的价值投资示范案例,套路一般地一再地出现在我们的舆论场所,甚至某些有着非同一般影响力的公众性人物口中?这岂不也就像“喝酒吃药”一样,让人在迷醉之余,无法不感受到一种非同一般的后怕吗?!

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