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黄湘源的博客

 
 
 

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紧紧抓住经济发展这个最大公约数  

2016-08-25 20:54:16|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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习近平总书记最近在谈到切实推进思想统一的时候指出:抓住发展这个最大公约数。就是说,发展,惟有经济发展才是当前一切工作的“最大公约数”。

当前的中国,如果不能在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构改革,那么,化解过剩产能,降低实体经济企业成本,防范金融风险,走出经济下行压力,就会成为一句空话。资本市场来同样也不例外。尽管我们并不主张简单地把资本市场当成发展经济的工具,但是,资本市场显然也不能置“发展这个最大公约数”于不顾,一门心思地只顾自己的为监管而监管,似乎一点也不用不着考虑如何“脱虚向实”的大方向。

对于尚未走出下行趋势的经济大局来说,当前最大的压力莫过于投资的急剧减速。有关统计显示,截至今年七月,中国城乡固定资产投资按年名义增长率已经跌落10%以下,而且占总投资60%以上的民间投资也仅在七月份获得2.1%的名义增长。要想稳定经济,就必须稳定投资水平,至少要避免断崖式减速成为不可逆转的趋势。在这方面,负有提高直接融资水平重大使命的资本市场理应责无旁贷。

然而,从证券市场当前的表现来看,却一点也看不出急经济发展大局之急的紧迫感,非但对被搁置下来的注册制改革至今一字不提,新股发行也依然还在不紧不慢地挤着牙膏,而且,就连重大资产重组配套融资也被无端取消。对私募基金行业强化监管的新规不断出台,不仅短期限制了行业管理资产规模短期的扩张速度,同时也限制了通过增加杠杆增强业绩表现的可能性。在包括股指期货在内的衍生产品和杠杆工具受到矫枉过正的过度限制的同时,基于“不过有功但求无过”思想指导下的“特停”、“临停”更是肆无忌惮地大行其是。这动辄噤若寒蝉动辄雪上加霜的局面倘若久久得不到根本性的改变,又如何谈得上能用什么去服务实体经济、支持实体经济以及为实体经济的发展作出自己所应有的贡献呢?

尽管我们丝毫也无意否认刘士余主席上任以来注重证券机构和基金的风险控制管理,加强对上市公司借壳和重大资产重组行为的规范,IPO信息披露机制的完善,以及对二级市场异常交易行为的监控和对涉嫌内幕交易、市场操纵、价格操纵行为的打击等一系列监管努力的必要性和重要性,不过,不能不看到的是,在金融新业态不断创新和跨市场金融产品加快扩容的大趋势下,并不仅仅只是杠杆收购、杠杆交易以及监管套利行为的推波助澜,史无前例地扩大了资本市场的波动性和风险传染性,而且,在很大程度上也在于我们的监管者能不能找到更合适的监管方式,如果不能既能打掉这些资本游戏背后支撑的各种杠杆和各种交易结构,又能合理地避免由于过于迷恋自己的监管意志和过度监管而超越真理和谬误的界限,岂不很容易事与愿违走向自己的反面,导致危机深化的发生?在笔者看来,也许这才正是在去年的那场股灾所赖以发生的主要根源,同时也是它所留给我们的最大教训之所在。

在新的历史条件下,监管的要义并不在于有多全或有多严,而在于增强监管的针对性,从而尽最大的可能在发现问题找准原因的基础上,做到正确监管、有效监管、精准监管。监管监管,说到底,在监不再管。监督到位,则不管而顺,以管代监,则事倍功半。如果一不小心陷入过度监管的泥淖,则不仅很容易使无辜的投资者代人受过,严重挫伤投资者的投资热情和积极性,损伤和损害投资者的合法权益,同时也不免事与愿违地严重影响市场在资源配置中所应有的决定性作用的正常发挥。这显然也并不是一切明智的监管者所愿意看到的。

就我国监管机构的定义来看,视监管为自己的第一要务或并无明显的不当,但是,对其所监管的市场来说,则监管并不能代表一切,发展才是硬道理。也就是说,有利于市场发展的监管才称得上是正确的适当的和有效的监管,否则,监管即使不妨可以号称如何如何的全面和严格,也未必是真正正当的和有效的,弄得不好反而还有可能会是有害的。相比于经济发展的全局来说,监管的道理再大,也是小道理,或局部的有一定时效限制的道理。大道理应该可以管小道理,而小道理必须服从大道理,这是天经地义的常识,怎么可能为了一时一事的小道理而置大道理于不顾,甚至不惜牺牲大道理去服屈从小道理呢?在经济和监管的关系上,我们之所以说经济发展才是最大公约数,其道理也就在这里。

在这里,我们不能不遗憾地指出,我们的市场目前不仅讲发展太少而讲监管则太多了,更重要的是在具体的工作上有利于发展的事不但做得太少,而且还不免由于过度监管而使得本来有可能顺理成章得到发展的事情收到了太多的限制而活跃不起来,创新不起来,发展不起来。这显然是违背长期持久稳定健康发展资本市场的大方向的,也是不利于更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用,让资本市场的发展更好地服务实体经济、支持实体经济,对实体经济的发展作出更大更多的贡献的。

中国股民之所以总体上可以说是世界各国股民中吃苦最多、灾难最多、收益最少最可怜的股民,在笔者看来。其原因不仅在于市场的不成熟,也不仅在于市场的过度投机,更多的或更重要的应该说是监管政策的忽悠,监管政策的不适当和监管政策的翻烧饼。我们的监管者在任何时候,都要懂得以经济发展的大局为重,以市场发展的根本利益和长远利益为重,以维护大多数投资者的合法权益为重,千万不能以自己想当然的监管意志代替一切。无论如何,对于刚刚经历过一次生死存亡的股灾考验的中国股市来说,“自我恢复自我调节”以后的发展才是硬道理。加强监管是为了更好地通过市场的恢复性发展让广大投资者得到治愈创伤恢复健康并分享经济发展成果的机会,而这一切,显然也只有和只能通过紧紧抓住发展这个最大公约数才有得如愿以偿的可能。无论如何,吃过太多的忽悠式监管、过度监管和翻烧饼监管大亏的这个市场再也不能和不该无休无止无穷无尽地让投资者为监管政策的翻烧饼而不停敌埋单了。在笔者看来,这才是真正的天经地义。不惟堪称经济发展全局的天经地义,同时,何尝不也是资本市场监管无可置疑的天经地义?!

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