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黄湘源的博客

 
 
 

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移祸江东 意欲何为  

2015-07-18 06:15:24|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在本次股灾的底蕴离真相大白显然差得还很远的情况下,就急于将一个做场外配资的恒生电子案拿出来做替罪羊,这究竟算是一种什么意思?对此,人们不能不问个明白。

诚然,就恒生电子目前的表现来说,似乎不无有点做贼心虚的样子。你看,证监会入场调查还没有查出一点什么名堂,是不是会有一个什么相关的处罚也还更说不清楚,在这样的情况下,恒生电子从一开始气壮如牛,一口否定前期的做空行为对股灾有什么太大的影响,甚至还在证监会宣布入场调查的当天对开发HOMS的恒生网络进行了一次大手笔的注资,好像自己的HOMS系统要多干净就有多干净,要多合规就多么合规似的,没有几天就来了个180度的大转弯,干脆利落地关闭了HOMS系统任何账户开立功能。此举说好听一点,或叫做主动避嫌,说难听一点,岂不就是做贼心虚?!

不过,按照恒生电子的说法,从6月15日到7月10日,沪深两市单边交易总量约为288.64万亿元,而同一时期HOMS总平仓金额仅为301亿,占两市单边总交易比为0.104%。其中第一周平仓金额为37.07亿,占比为0.042%;第二周为65.11亿,占比为0.105%第三周为149.9亿,占比为0.190%;第四周为49.38%,占比为0.081%。数据表明,HOMS被称作引发股市震荡主力的说法是不客观,也是非理性的。

尽管根据此前证券业协会公布的数据,恒生电子、海铭创和同花顺三大配资公司在6月底的配资规模分别达4400亿元、360亿元、80亿元,其中恒生电子的市场占比超过90%。但是,这种坐井观天的统计至多只能支持恒生电子在场外配资领域的山中无老虎猴子称大王,并不足以说明它就是足以玩全局性的多空翻转于一己之手掌的空头主帅抑或主力。即使以为数约5000亿元的这些场外配资总额跟差不多同期券商两融余额一度达到的峰值2.27万亿元相比,前者的规模也不过仅为后者的22%,而其中恒生电子的HOMS也不过为19%左右。两融余额从今年3月24日的1.44万亿元到6月18日的两融余额峰值2.27万亿元一共用了61个交易日,而回落至1.44万亿元则仅仅用去了14个交易日。如果要说到资金杠杆对股指大涨大跌的影响,那么,恒生HOMS之类场外配资同券商两融相比,岂非犹如小巫见大巫?更何况,谁能说得清当时还有没有什么目前还不为人知的内部或外部的第三只手呢?凭什么就非得移祸江东,硬说HOMS就是制造这一阶段股灾的罪魁祸首不可?!

这一次的股市和以往的不同之处,其实主要就在于,如果以往主要是炒作的人口红利,土地红利等等,那么,这一次说得虚一点似乎是改革红利,如果说一句大实话,无非就是所谓的资金信用。而最大的资金信用,则非资金杠杆莫属。管理层靠两融之类的资金杠杆翘动起了牛市,而在牛市发动起来以后,又始乱终弃,急于将涨得太疯的快牛变成慢牛。尽管监管部门对两融的清理一度也曾由急转缓,允许强平变通为展期,但随着对场外配资的开始清理,个别配资者急于套现抛售,导致踩踏现象的发展,并殃及正常的两融标的。恐慌情绪的蔓延,不仅导致两融余额出现大幅下降,而且,大批股票的联袂跌停势不可挡地加剧了股指的连番暴跌。

历史上一些金融危机的发生,通常并不都是直接由于金融机构的破产倒闭而引起的,一开始的时候,也许只是一种并不太明显的偶发现象。不过,蝴蝶翅膀扇起的风虽小,其破坏性却足以推翻一系列的多米诺骨牌。这种金融史上屡见不鲜的蝴蝶翅膀效应,在某种意义上,岂不正是我们这次股灾的活生生的写照?!

笔者在这里并无意为恒生电子的问题作任何的辩白。恒生电子的问题,是什么问题就是什么问题。一切的一切,不妨等证监会的调查有了明确的结论再说。不过,从市场监管的角度来看,总是像手电筒一样不照自己光照别人,这不要说对于监管转型没有意义,对于从中国的具体国情出发抓好股市自身的改革和发展,在支持实体经济发展的同时让广大投资者更多更好的分享改革红利,更是什么积极的意义也没有的。

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