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黄湘源的博客

 
 
 

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杀牛不得人心   

2015-06-27 06:19:40|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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调整的时间不仅有半个月,调整的幅度也逾一千点之多。就是说,这轮牛市的涨幅已三去其一。在市场看来,这不是什么“疯牛变慢牛”,简直就是杀牛。

从近期的市场走势来看,近两周集团性资金流出一万多亿元。这里面既有股指期货做空盘激增的因素,也有各大券商把高估值股票从融资抵押池里剔除和爆仓融资盘被迫止损的因素。就历史均值和横向比较而言,长期没有调整到位的市场,无论调整半个把月还是调整个一千点,似乎都不能说太过分。但如果以为这就是所谓的市场理性的表现,则未免也太自欺欺人。

笔者尽管并不主张将杀牛之责动辄就归咎于监管政策的变化,但是,如果不是监管层始乱终弃,先鼓励股民入市,放纵股指疯涨,又因为害怕疯涨变疯牛而动了调控的念头,并且在近期相当一段时间连续出台了一系列打压疯牛的措施,市场又何至于如此因信心动摇而乱了方寸?!

嘴上说的是监管转型,心里想的和行动上习惯做的则还是政策市的那一套。所谓政策市,就是一种唯心主义的政策万能论,以为政策可以调控一切。在市场还没有起来的时候,政策的重心放在发动群众,运动群众,而当群众发动起来以后,又害怕群众的热情失控而想方设法要加以调控,甚至不惜大泼冷水,大打出手。殊不知这不仅背离了市场市的宗旨,也从根本上违背了十八大所确定的发挥市场在资源配置中起决定性作用的基本原则。

这次牛市的崛起之初,在很大程度上得益于券商融资融券政策的放开。但是,中国的事情往往很容易一放就乱。融资融券也是这样。融资融券中乱象纷呈,等到监管出手检查的时候,已经易发难收,不得不对已经融出去的再允许展期。展期在一定程度上避免了一收就死,但也不可避免地给当前这段时期的行情变化带来了难以预测的变数。市场就像惊弓之鸟一样,不得不竖起耳朵密切注视着政策面的细微变化。这在一定程度上也放大了所谓“将疯牛变慢牛”的政策效应。

正所谓“成亦杠杆化,败亦杠杆化”。融资融券以及期权、期货、保证金交易等金融衍生工具杠杆化,对牛市有助涨作用,同时也有助跌作用。券商融资、伞形信托、银行借贷、场外配资、民间借贷资金等杠杆资金入市规模的迅速壮大,将股指轻而易举地从2000多点迅速推高到5000多点,同时也过快地加大了泡沫的积聚,为危机的发生埋下了伏笔。虽然说监管当局并不是没有看到这方面的问题,并且也跟进并采取了一定的监管措施。但是,去杠杆并不那么容易。那些本该被“去杠杆”的对象不仅并不是像人们所想象的那样仓皇出逃,反而有可能借杠杆化之助换一种方式满载而归。被割韭菜的也根本就不是手里有着太多杠杆化工具的大资金大机构,而恰恰是那些至今还被排斥在杠杆化门外被动挨打的小股民,包括那些被疯牛行情所吸引所诱惑争先恐后开户入市的新散户。这就是所谓“去杠杆化”的所谓成效,也是“去杠杆化”见不得人的真相。

这轮一跌就跌了上千点的大调整,投资者的人均亏损据说达到9至10万元之多。这对于大资金大机构来说也许算不上什么了不得的财富缩水,而对于本小力薄的中小散户来说,则相当于已快临近倾家荡产边缘应不在少数。所谓的“将疯牛变慢牛”,之所以在市场看来简直就是杀牛,道理也就在这里。养牛不易杀牛易。杀牛所伤的不仅是股市的指数,更重要的是市场的信心,投资者的信心。至少在这一点上,杀牛背离了改革转型创新发展的大方向。

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