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股灾真相岂容欲盖弥彰   

2015-11-28 10:06:02|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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股灾真相如何?从史记的角度来看,目前或许还不是盖棺论定的恰当时候。那么,一份18万字的清华报告,为什么这么急于出笼?这岂能不让人心生疑窦?

纵观洋洋洒洒的18万字,一言以蔽之,无非是“赌场伦”的翻版。是的,再也没有将中国股市的一切问题都归咎于一个“赌”字更容易的事了。泡沫般地快速走牛,可以说是“赌性”使然。泡沫的快速破灭,也可以说是自食其果。然而,是谁引进了令融资融券特别是场外融资快速失控的杠杆工具?又是谁给了潜伏在股指期货市场的做空势力以获取暴利的机会?这一切,如果不从制度上去找一找根源,显然是说明不了问题的。而从“救市指挥中心”实际上竟成了“股灾制造中心”的事实来看,问题显然也不是市场的投机性一不小心为“赌徒”所利用那么的简单。在证监会对涉案的中信证券和国信证券的立案调查才刚刚宣布,尤其是在中纪委对身为救市总指挥的姚刚和张育军二人的调查也还没有见光之前,匆匆忙忙地就对他们所涉的案子包括期间所发生的股灾给出任何先入为主的结论,显然是不合适的。

正所谓“成亦杠杆化,败亦杠杆化”,无可否认,融资杠杆的失控对这次股灾的发生所起到的作用决不容小视。不过,如果真的“在2014年阴差阳错地被杠杆资金填补了股权分置改革后遗症的流动性缺口”,而“在今年上证综指5000点附近,监管部门加大了超级大盘股的IPO供给和采取了行政去杠杆,再次打破了市场的流动性平衡”,那么,不要说投资者无法理解这杠杆儿究竟是好东西还是坏东西,恐怕就连管理层也难免会左右为难举棋不定。在笔者看来,问题显然并不在于杠杆融资和股指期货是不是我们所需要的市场工具,也不在于人们在使用时怎样才能把握好恰当的分寸和火候,而在于我们的制度有没有相应的监管制度和制衡机制,其中尤其是对投资者利益的保护。如果像现在这样就连证监会高管也成了权钱交易的幕后黑手甚至一线指挥官,那么,且不说数以百万计的中产阶层难免灰飞烟灭,对于更为面广量大手无寸铁的散户群体来说,更是情何以堪?

笔者一向认为,中国股市的问题并不在于要不要市场化,而是在于我们所需要的究竟是什么样的市场化,以及怎样去实现这个市场化。在没有形成以“公开公正公平”为标志的市场制度尤其是监管制度还没有建立在以保护投资者权益为中心的制度基础上之前,任何所谓市场化的单兵突进都是不足为信,也不可能真正有利于市场的健康稳定持久发展的。以往的所谓市场化改革实践一再地给了我们以这样的教训。这一次的股灾,更是如此。如果不是借着市场化改革的名义让越来越多地公权名正言顺地成为少数利益中人的私权,如果不是那么急急忙忙地让融资配资改革为所谓的改革牛壮胆充气,如果不是一边肆无忌惮地放宽融资配资的门槛一边却在股指期货等越来越多多市场领域将中小投资者置于被捆绑着手脚被动挨打的地位,杠杆化能如此轻而易举地就一忽儿成为掠夺投资者财富的网兜一忽儿又成了消灭众多中产阶层和散户的杀手?

换一个角度来说,即使从急于推出注册制改革的客观需要来看,有关方面或许迫切盼望一个四平八稳的股灾报告来稳定市场稳定信心,也不应该欲盖弥彰,将本应痛下决心改革的根本制度问题说成市场的“赌性”或投机性问题。要知道,处在“自我修复和自我调节”时期的市场,目前所迫切需要的并不只是眼前行情的暂时稳定或短暂牛市的卷土重来,而是改革的推进所带来的市场化春天的长远前景。而重新唤回市场对深入改革的信心,需要的并不是欲盖弥彰,也不是虚晃一枪,而是真正敢于直面股灾真相,以及由此所显示出来的真正体现在以保护投资者利益为中心原则基础之上的改革决心和改革勇气。

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