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黄湘源的博客

 
 
 

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“零佣金”的横空出世说明了什么   

2014-02-22 04:54:36|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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零佣金的横空出世说明了什么?说明了随着互联网金融的攻城掠寨,不仅银行业已经没有固若金汤的世袭领地,劵商业也在走出固步自封的传统经纪运行模式。

过去八年,我国证券行业总体佣金率水平虽然累计下滑了49%,不少劵商都说已接近成本极限,但跟零佣金总还有那么一点距离。如今却不一样了。在我国资本市场投资者以个人为主的基本结构短期内难以发生根本性转变的条件下,为了争夺对佣金率特别敏感的客户,各路劵商马年伊始的血拼不仅依然乐此不疲,而且更上了一层楼。此前,华泰证券通过网上、手机开户将新客户佣金从万八降至万三,德邦证券、国金证券随即也相继宣布于2月底实现不高于万二的极低佣金。也就是说,若剔除证监会和交易所在证券交易中收取的费用,如此之低的佣金率实际上已相当于券商免费为客户提供基础证券经纪业务的零佣金

零佣金的横空出世,说明在政策管制进一步放开的改革开放大背景下,劵商再也不可能像过去那样一味依赖经纪业务的垄断性收益得过且过。以往,有的证券营业部一年下来的佣金收入甚至比某些中小劵商整个公司的总和还多。笔者曾经很好奇地去问个究竟。原来,不可告人的秘密就在于其居然悄悄地维持了多年的千三佣金率。一般情况下,开户者不申请,就不会主动予以降佣。当然,这还是前几年的事。市场竞争潮流下的劵商转型势在必行。如今,其佣金率水平也不得已随了大流。佣金对劵商收入贡献的比重出现了明显的下滑。这是谁也无法违抗的大势所趋。

互联网技术的飞速进步为劵商成本的大幅度下降提供了可能,同时也为劵商进一步降低佣金率水平创造了切实可行的条件。网上交易帮助券商省掉了许多不必要的租金、人力资本开支等运营成本。换言之,此零佣金与昔日的低佣金开始有了本质上的不同。如果说,昔日的低佣金并没有改变不顾成本低价血拼的恶性循环,那么,如今在劵商经纪业务思路转变的启迪下,劵商业态正在开始转型。这对于劵商来说,是一个质的飞跃的开始,也是一个更值得可喜的变化。

成本组成的变化虽然不失为劵商运行方式被迫转变的标志,但作为一种竞争手段,成本的压缩空间目前虽然还仍有一些空间,毕竟也是非常有限的。过去几年间,不少劵商一边拼低佣金,一边拼改善服务水平。但服务也是有成本的,服务水平的提高有时同运行成本的增加也是分割不开来的。当佣金率降低到零或接近于零的水平的时候,再想像过去那样靠大量的人力资本的投入来提高流于表面形式的服务水平,也许早晚也将会山穷水尽,无招可使了。也就是说,一味的低价竞争在某种意义上对于劵商来说无异于自寻短见,自投绝路。这就迫使他们必须转变传统的经纪业务运行模式,走转型之路,向转型要出路。

互联网金融的兴起,对于劵商转型既是挑战也是机遇,它为劵商经纪业务的转型提供了更多可选择的方式。其实,互联网金融挤进传统金融业态的切入方式同劵商争夺客户的价格战表面上看起来的不无几分相似之处。互联网金融以建立极致的客户体验为其开展业务的第一要务,可以说,没有比这种“客户体验为王”的范式更低的交易成本,更有效率的购物流程。然而,这种简单直白的产品设计其实也在告诉人们,免费=流量。互联网金融说穿了就是以免费的手段获取客户资源并增加对客户的黏性,进而在这个平台上进入更能发挥其自己特长的增值服务、广告和电子商务等盈利模式。这同人们通常所说的“堤内损失堤外补”有异曲同工之妙,对于只知其一不知其二,走进佣金价格战的死胡同里走不出来的劵商来说,不啻醍醐灌顶,茅塞顿开。

拥抱互联网金融,是劵商在新形势下的新选择,也是劵商业态转型的新方向。对于中小劵商尤其是民营劵商来说,这也是他们自身原本就潜在的与互联网精神一拍即合的观念开放、经营灵活的思维范式在新起点上的一种不无本能的更有力度的新的释放。一波以国金证券、太平洋、中山证券(锦龙股份)为代表的触网行动新潮流正在兴起,就是一个有力的证明。经营机制灵活、敢于转型的劵商率先和活跃的互联网企业连起手来,不仅意味着劵商将走出依靠单一业务收入的传统经纪运行模式,向互联网金融这种新的经营业态求索更适合自己的新的盈利模式,而且也意味着无孔不入的互联网金融也将大举进攻,进入或介入具有进入门槛低、交易流程标准化程度高的证券领域。针对零售客户的经纪业务既是互联网金融涉足证券行业的极佳切入点,也是以零售客户为主要对象的经纪业务比例相对较大的劵商联手互联网金融的最佳结合点。

国金与腾讯合作未来可能有三种业务模式:第一,网上开户、交易:通过极致客户体验加低佣金来争取大量证券客户资源。第二,网上基金、理财产品销售。第三,网上做市商收益:通过做市商机制完善网上理财产品的交易、转让。另据国金证券一位内部人士透露,公司与腾讯将通过国金通用基金有限公司合作发货币型基金。国金证券以49%持股比例相对控股国金通用基金有限公司。国金证券拟选择的模式与美国大型“佣金折扣商”嘉信理财不无几分相似之处。成立于1971年的嘉信理财,为价格敏感的中产阶级提供全能金融服务。该公司也是由折扣经纪商转变而为规模庞大的资产管理公司。其间,嘉信理财做了两件事,一是主动降低佣金率;二是对客户闲置资金支付利息,发展货币基金。

劵商触网的破题,对于亟需通过培养增值业务以提高自己的发展优势的大型劵商无疑也是一个有力的触动,也是一个极大的挑战。面对互联网金融的大举渗入,没有任何一家劵商能够无动于衷,哪怕它是有着更接近于银行业那样固若金汤的古老城堡。正是在这个意义上,我们认为,“零佣金”的横空出世,是劵商转型的新起点,不妨可以说,它也是劵商变天的开始。

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