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黄湘源的博客

 
 
 

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市场需要IPO进展的知情权  

2013-09-24 02:59:54|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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IPO传闻而发生的动荡现象充分说明,市场需要IPO改革和重启的知情权。否则,就难免一而再再而三的被忽悠。

尽管证监会每周的新闻发布会对IPO改革和重启的进展讳莫如深,但证监会越是不说,市场越是放心不下,就越是容易被忽悠。620以来,短短3个月的时间里,股市先后发生1~1.5%以上的跌幅5次,2%以上的跌幅3次,5%以上的跌幅1次。这在以往并不多见。

其实,相关的情况是不是如发言人口上所说的那样“没有新的进展”而无可奉告呢?只怕未必。事实上,征求意见结束后的新股发行制度改革正式文件并没有如开始时所承诺的那样“适时推出”,这本身就意味着情况发生了或正在发生新的变化。与其让市场对“无可奉告”背后的秘密百般猜疑,还不如将事情的真相和盘端出。对于一个已经被拿出来征求过意见的改革方案来说,在正式定稿的过程中如有遇到什么让人为难的问题,又有什么不好说或见不得人的呢?不管是新问题还是老问题,开诚布公说出来,再听一听大家的意见,不比一直不让人知道里面究竟有些什么药的闷葫芦要好得多吗?毕竟,IPO改革涉及广大投资者的切身利益,不光是“顶层设计”的事情。

没有不透风的墙。对于政策层面来说,也许不过只是针尖大的一个窟窿,对于市场,则可能就成了磨盘大的风暴,并由此而引发蝴蝶效应。913,证监会发言人在例行的新闻发布会上只字未提IPO。同日,证监会召开的一个闭门座谈会所传出的有关新股发行的消息却不胫而走。消息人士称,修改后的“IPO征求意见稿”可能会在“十一”前后公布,并不能排除IPO在今年之内重启的可能性。受此消息影响,上周末的股指收跌2.05%

从事后媒体的报道来看,本次座谈会并未就IPO重启的具体时点予以明确,且会议也未就此进行讨论。相反,会议还提出未来IPO将逐步向注册制过渡,并围绕着网下配售的具体安排进行讨论,对市值配售则依然还是有人赞成有人反对。

正如笔者早先所一再指出的那样,证监会许多所谓的改革新政,在制定或修订之前所征集的大多是身为既得利益者的券商机构的意见,这一次也不例外。春江水暖鸭先知。反之,亦然。这样的所谓改革新政沿袭维护和固化既得利益的旧规制,难免为人所用,背弃了维护投资者利益的原则和市场的改革创新要求。

如果IPO重启给市场带来的是源源不断的活水而不是祸水,是既充满了业绩增长或改善预期又能给投资者带来回报的希望之星而不是灾星,是市场成为经济增长晴雨表而不再是一如既往的反向标志,那么,市场有什么理由对IPO重启如此的恐惧,如此的弓杯蛇影,如此的闻风丧胆呢?怕就怕在IPO不改革就重启,尤其是“没有根本性改革”就重启。这对市场来说,就只可能意味着“重融资轻回报”的恶梦不醒黄粱依旧,意味着二级市场将一如既往地为一级市场埋单,吃菜帮子为吃海参鱼翅的埋单,打工者为老板发财致富埋单,意味着从头到脚每个毛孔都流淌着血和肮脏东西的圈钱寻租者永远不可能改变资本的嗜血本性,他们仍将一仍其旧地不掏空投资者钱包决不甘心,不提款提到提款机死机誓不罢休。

笔者认为,IPO改革既然是涉及大众利益的改革,就应当坚定不移地走群众路线,多听听市场的意见,充分反映广大投资者的愿望和要求,决不能“民可使由之,不可使知之”,更不应该将自己的意愿或少数既得利益者的利益主张当做大多数投资者的需要强加给市场。

从当前市场比较集中的反应来看,当前对新股发行制度改革的诉求主要反映在以下几个问题:一是强烈要求引入优先股,但这跟现在证监会已表态所推行或将要在银行股中集中推出的优先股并不完全是一回事。前者的着力点在于合理配置股权融资,减少和限制大小非减持,而后者则重在为再融资大开方便之门。二是强烈要求恢复市值配售,不能因为有可能触动少数券商机构的固化利益而犹疑不决,更不用说弃若敝帚了调高网下配售比例,限制参与网下报价的机构数量,虽然或有利于让参与询价的机构为其报价负责,但这是否能真正改变目前投行发行定价总体上偏向发行人的现状,犹自未能确定。只有市值配售才能优先让二级市场投资者享受新股发行红利的同时,更多地吸引存量资金增量资金支持一级市场新股发行。三是强烈要求改变“重审批轻监管”的倾向,双管齐下实行注册制和退市制。这里,有的必须一步到位,如退市制;有的则可能还需要有一个过渡的过程。但方向必须明确,态度应当坚定,无论如何也不能因为注册制也会有必要的审核而鱼目混珠,将一成不变的审核制说成跟注册制似乎没有什么实质性区别的东西,更不能因为有的退市公司未来还可能会存在重组的条件或重新上市的机会而现在就干脆来个该退不退。这就不仅少了点改革的诚意,而且,简直就变成了对市场的忽悠和欺骗。

将知情权还给市场,有利于消除分歧,澄清误会,杜绝忽悠,在增进共识的基础上更好地增强IPO改革的凝聚力,从而为IPO重启扫除思想障碍,解除后顾之忧,更好地维护市场运行发展的健康和稳定。这应该是有百利而无一弊的大好事,何乐而不为乎?!

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