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黄湘源的博客

 
 
 

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“草船借箭”是股市挥之不去的魔魇  

2013-03-27 03:39:23|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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IPO重启的要害问题在于怎么看待和对待“草船借箭”。“草船借箭”是股市挥之不去的梦魇,也是肖钢时代的IPO迈不过的一道坎。

铁道部撤销后,变身为企业的铁路总公司如何化解无缝对接所承接下来的2.6万亿元债务?有人说,不能只看到铁路2.6万亿元的债务,还应看到其还有很多优质资产,改组成企业后可以通过吸引民资、上市等方式融资,不用过于担心债务问题。显然,“铁老大上市”在这里的重点并不是用自己的优质资产给投资者带来投资价值升值增值的回报机会,而是俨然已成为消化2.6万亿元债务的“草船借箭”之计。“铁老大”幕后军师的这一招精囊妙计,对于新官上任的肖钢先生来说,不啻将了一军。

“草船借箭”其实并不是“铁老大”及其幕后军师的新发明。20多年来的中国股市,其实一直都是在上演着“草船借箭”的故事。只不过以前的“草船借箭”,打的不是“为国企脱困服务”就是为中小企业融资服务的旗号,还很少有过像“铁老大”这么赤裸裸地直接提出过为化解2.6万亿债务服务的。假如“草船借箭”的功能如此透明化成为中国股市的既定方针,那么,对于中国股市来说,岂不意味着未来大批上市的都将是如此这般的“稻草人”?而投资者所被借出去的“箭”,如果不是被用来以所不断猎获的新猎物回报投资者,而是被“以其人之道还治其人之身”,变本加厉地恩将仇报一再重创投资者,则投资者将情何以堪,已经表示保持政策连续性的肖钢先生将情何以堪,我们的股市又将情何以堪???

要命的是,“草船借箭”的不仅是“铁老大”,真正更要命的是,等着排队上市“草船借箭”的还有一大批,其中尤其是数量不少规模惊人的“中央企业”。这些“中央企业”,在其所在的行业里,个个都是不亚于“铁老大”的“老大”。有消息称,国资委正在研究制定深化国有企业改革的意见。而根据国有资产监督管理委员会副主任黄淑和的说法,“未来的改革,将在推进股权多元化、完善国企体制机制和清理历史遗留问题三方面着手。”也就是说,一旦“铁老大”的上市梦得以成真,这些老大们个个都有可能效法“铁老大”,不仅要争先恐后地竞相上市,而且还要在“草船借箭”上一比高下。

“铁老大”想上市,让我们不由得想起了中石油。中石油不仅在其所在的行业里堪称老大,而且还是名副其实的老大中的老大。号称“亚洲最赚钱公司”的中石油在给了它的境外股东以丰厚的红利和名为战略投资者的境外财务投机者以丰厚的回报之后,将境内投资者毫无例外地套牢在48元之巅,至今犹自在8元上下徘徊,令国人在彻底断绝了解套之念的同时也几乎完全断绝了对于蓝筹股投资回报的信心。未来上市的“老大”们,当然也包括“铁老大”,假如个个都像“油老大”一样成为吃进去了连骨头都不吐的白眼狼,试问,人们凭什么不担心“老大多了会翻船”?

问题不仅在于想上市的“铁老大”无论是资产质量还是赢利能力都比不上“油老大”,只不过是嘴尖皮厚腹中空的是“稻草人”,问题还在于其他排队等着上市的央企“老大”们在资产质量和赢利能力诸方面不要说跟“油老大”相比,就是比起“铁老大”来,也有可能“一蟹不如一蟹”,差了不是一点点,而是一大截。也就是说,他们大多无非是一门心思只想“草船借箭”的“稻草人”。而在央企除了排队上市之外还可以特批上市、整体上市的现行体制条件下,如此众多之“稻草人”的充斥股市,也不是不可能发生的事,而是“草船借箭”功能的题中应有之义。这对于投资者来说,将是多么可怕的事情啊!它意味着一旦有人借得到东风,我们的股市就将随时随地有可能接二连三地发生“火烧连营”的惨剧。这可病不是危言耸听,而是我们的股市不仅在过去所曾经接二连三地发生过的事情,同时也是未来如果“重融资轻回报”的IPO体制没有根本性改变的情况下或将很难很难得以避免的厄运。

我们注意到,在肖钢先生接任证监会主席之际,很多投资者表达了恢复股市正常功能,改变圈钱市定位的愿望。恢复股市正常功能,并不是不让融资,也不等于IPO只能遥遥无期地停下去。投资者也并不是一概地反对IPO和再融资,而是主张一切都要以能给投资者以合理的回报为前提。而既没有资产质量又缺乏赢利能力“稻草人”,又如何谈得上能给投资者以合理的回报呢?

恢复股市正常功能,是肖钢先生保持政策连续性的题中应有之义。而要恢复股市正常功能,就非改变圈钱市定位不可,尤其是不能再对任何对任何形式的“草船借箭”一而再再而三地继续姑息迁就下去,哪怕他们是央企的老大们,甚至是老大的老大。否定“草船借箭”,纠正圈钱市定位,乃是恢复股市正常功能的前提。在这个挽股市于万劫不复免股民利益于涂炭的关键问题上,被将了一军的肖钢先生应能保持清醒的头脑,万勿为这样那样的花言巧语所蛊惑,更决不能为急于重启IPO而急功近利,轻举妄动,一不小心误中了“草船借箭”的奸计。

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