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追涨杀跌的中投  

2009-06-10 03:58:30|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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幸亏不会有人把中投作为自己的投资样板,不然,不知有多少人要吃尽追涨杀跌的苦头。

追涨杀跌也是要有资本的。不过,别人所没有的,对于中投来说,却是得天独厚的先天优势。作为拥有2000亿美元资产的中国主权财富基金,自设立以来,在一年多的时间里接连在重大对外投资上亏损累累。其中,对美国著名基金管理公司黑石集团投资30亿美元,对美国二大投行摩根士丹利投资50亿美元。迄今为止,这两家公司的市值已经双双跳水超过70%。尽管如此,用中投公司董事长兼首席执行长楼继伟的话来说,中投公司2008年对外整体投资只是“出现少量帐面亏损”。

中投对外投资失利的原因,通常被归咎于时机不当。其实,2007年5月,中投斥资约30亿美元以29.6美元/股的价格购买黑石近10%的股票的时候,美国次级债危机已经爆发。中投公司投资于美国黑石集团看中的是其以往所表现出来的显赫的地位、强大的实力、不凡的经营业绩,却没有考虑到由于美国次级债危机下整体经济加速滑坡对黑石经营业绩及市场股价走势所带来的难以确定的严重影响。中投公司投资黑石股份锁定期为四年,这笔30亿美元的投资在今后四年的时间里彻底失去了流动性,不得不随着美国股市进行波动。这意味着中投非但没有抄到黑石的底,反而一头撞到了美国次级债危机的火山口上,等待它的不是高增长的希望,而是灰飞烟灭的无妄之灾。

中投对摩根士丹利的投资更是堪称追涨杀跌的典范。中投公司购买摩根士丹利56亿美元面值的到期强制转股债券,,获得摩根士丹利当时股本的约9.9%的时候,已是2007年底。虽然美国次级债危机危机尚未见底,但5个月前股价还在70美元水平的摩根士丹利此时的转换目标价仅为为48-57美元,中投好像拾到了一个大便宜似的,竟然成为当时的舆论广为看好的一笔好投资。没想到,去年9月雷曼破产引发金融海啸,摩根斯坦利股价最低已经只有12美元。岌岌可危的摩根士丹利再一次找到了中投寻求注资,还请来长袖善舞的美国前财长保尔森给它当说客。虽然那时巴菲特已经在《纽约时报》上发表名为“Buy American, I am”的文章,倡导全世界跟着他一起买美国股票,但是,当时的中投“一朝被蛇咬,三载怕草绳”。他们不敢相信保尔森对摩根士丹利不会成为雷曼第二的担保,宁愿放弃美国政府对外国机构在美国金融企业中占有10%以上的股权限制网开一面的特殊优惠,将成为摩根士丹利最大股东的机会拱手相让给了趁虚而入的日本三菱UFJ集团。后者买入摩根斯坦利22%左右的股份,平均的转换价格大约为29美元,仅为中投当年转换价的一半左右。今年以来摩根斯坦利的股价和其它金融股一样稳步回升,当年错过突破10%限制大好机会的中投公司不仅没有后悔药可吃,而且自己原来所持股份也已经被稀释到了只剩7.7%。现在不得不再拿出12亿美元追加对摩根士丹利普通股的投资,才能重新回到保持近9.9%最大极限股份的股东地位。中投对摩根士丹利的投资风格,只有五个字可以概括,那就是“买涨不买跌”。

不过,在笔者看来,中投对外投资所存在的问题,并不仅仅是投资风格的问题,本质上主要还是投资机制的问题。中投对黑石的投资,不仅发生中投公司还为正式设立之前的2个多月,而且其时中投的主要负责人也还为来得及获得正式任命,可谓立足未稳,就迫不及待地抢先出手。中投对摩根士丹利进行投资的时候,公司对外所宣称的投资决策系统也还未来得及形成,其所凭借的决策依据除了私相授受的所谓人脉关系之外,就是个别领导人的“拍脑袋”。至于中投的对外投资是否还有什么重大的战略考量,那就更不足为外人道了。也许,只要中投的钱怎么来不要它自己发愁,中投的钱亏了也不需要责任追究,那么,中投的对外投资也就不妨还可以这么追涨杀跌下去。这既不容他人置喙,而且谁说三道四也不管用。只是有一点应该还是可以肯定,那就是,中投的投资之道,不足为训,更不用说作为普通投资者的示范了。

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