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黄湘源的博客

 
 
 

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走出“貌合神离”的阴影  

2009-03-23 05:26:43|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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政策预期给“山寨牛市”提供了太多的“讲故事”题材,“山寨牛市”的故事会看来不仅还可以继续讲下去,而且也不排除会有大讲特讲的可能。但是,一个关键的矛盾是回避不了的,那就是“山寨牛市”的政策预期究竟是貌合神离的复制版,还是形神合一的政策原创版?

“山寨牛市”毕竟只是更多地是通过“讲故事”的方式,把市场对政策的期待甚至是猜测,解读成仿佛活灵活现的政策利好预期,它的故事不可避免地凸显太多的“山寨”化的贴牌色彩。尽管它同样有着“两会”的炫耀背景而且在走势上同“两会行情”也有着很多的重合,但是,人们之所以大多宁愿称之为“山寨牛市”而没有人说是“政策市行情”或“救市行情”,就是因为“山寨”版的政策市与货真价实的政策市毕竟还有一些较为明显的区别。而这种区别,不仅是“山寨牛市文化”同标准的政策市文化之间一条难以逾越的鸿沟,而且,在很大的程度上也是造成“山寨牛市”底气不足的不容忽略的先天缺陷。

“山寨牛市”的出现对于中国股市来说并不是一个异数。考察它的演变形成轨迹,不难发现,其实早在没有发生金融危机的中国股市跌得比发生了金融危机的美国华尔街还惨的时候,它就曾以一种自我砸盘的“逼宫”形式出现过了。“逼宫”其实是苦肉计,是祈求政策救市的一种另类的表现方式。实质上,赌的还是“政府的救市政策走向”。“逼宫”不成则“山寨”。“山寨牛市”的政策预期在政府的政策文告中未必找得到原创脚本,但是,如果解读为“逼上梁山”的“替天行道”,就不难理解了。它的真实意思,其实也是建立在“赌政府的救市政策走向”的基础之上的。无非就是把期望政府做的事情先做成既成事实的模样,一旦政府来招安,山寨好汉岂不也就成了救市英雄?从“逼宫”苦肉计的演出,到“山寨牛市”的逼上梁山,说到底都是“政策市情结”的反映,只不过是从一个极端走向了另一个极端而已。

然而,市场“政策市情结”所发生的这些异变,与其说是投资者的自作聪明,不如说是“政策市文化”发生的变异新动向所倒逼的结果。近年来,中国股市的政策市正在发生一种有着太多的“政策市情结”的人们所意想不到的变化,那就是政策的行政干预更多地穿上了市场化的外衣。当这种“市场化”迷失在“西方的月亮也比中国圆”的盲目崇拜之中的时候,“维护投资者利益”的重中之重也在悄悄地偷换成“教育投资者”为重中之重。这就使得“市场化了”的政策市不仅充其量也就不过是“皇帝的新衣”,而且,“新兴+转型”的中国股市与其所处特定发展阶段相适应的认识局限或谬误,也更多地制约着人们对市场的理性认识,造成了股市文化扭曲。就此而言,“山寨牛市”的“替天行道”,固然不啻一种异想天开的幼稚病,但是,换一个角度来看,它对股市晴雨表功能的理解,对市场改革和稳定健康发展的诉求,不也可以说是冲出政策市文化围城的一种积极的努力吗?如果我们的市场监管者懂得反思,从中也应该受到有益的教育。

中国股市在发行、监管以及公司治理等基础性制度方面存在的严重缺陷,制约着上市公司结构的优化、质量的提高以及上市公司治理的完善;制约着市场功能的发挥、市场运行效率的提高;制约着政府监管质量的提高、投资者合法权益的保护;制约着股票市场的持续健康发展,最终集中表现为制约和影响中国股市健康文化的形成与发展。随着泡沫论、赌场论的大行其道,一系列不切实际的错误政策借着“教育投资者”的名义纷纷出台,给中国股市造成无法估量的损失,其影响所及一直到今天也未真正划上休止符号。就现阶段而言,只要政策的出发点依然没有从“教育投资者”为重转移到以维护投资者利益为重的轨道上来,指望中国股市告别政策市未免为时尚早。不过,“山寨牛市”给我们一个启迪:如果掌握政策的人们能够尊重市场行为所表达的投资者意志,逐步使政策的意志和市场的意志重合在一起,那么,没有希望的市场不也就有了希望,信心不足的市场不也就可以有了信心?!就此而言,“山寨牛市”也不是没有积极意义的。

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