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别老是拿开户数说事  

2007-05-29 05:06:19|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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别老是拿开户数说事

黄湘源

 

开户数的增加是市场规模扩大的结果。与其说开户数的增加扩大了市场风险,不如说增加了政策主导的责任。防范和控制市场风险主要是管理部门的事,不要老是拿开户数说事,把枪口对准热情而无辜的散户。

开户数一多,就有人惊呼“全民炒股”。其实,据中国证监会主席尚福林日前透露,在当前9000多万的开户数中,大约3500万是长年未动的死账户,只有6000万左右的活跃账户。由于这个开户数涉及到沪深两市,这一数据显示,只有3000多万的活跃交易者。这如何谈得上什么“全民炒股”?再说,凭什么说擦鞋的就不能炒股,一炒股就泡沫了?作为不讲姓社姓资的中国股市,难道炒股的人还非得讲个资格不可?那么,究竟什么样的人炒股才算不泡沫呢?

将开户数视为泡沫标志是一大发明。别看有些人动不动就拿开户数说事,可是,有几个人说得出美国、日本、香港的开户数有多少?人家炒股的又都是何许人也?股市有泡沫,未必是中国的特产,那是股市本身的特性所决定的。一个股市,假如没有一点股价的炒作空间,也就不成其为股市了。泡沫不泡沫,泡沫大不大,该分析研究的是股价,而非股民。泡沫的成分都没有搞清楚,还说什么事?

除了说明不了什么问题的开户数之外,有人还动辄搬出一堆来历不明的数据来证明机构散户比例的变化。可是,中国股市的开户实名制虽然唱了好久,但是到现在也没有人说过落到实处没有。在中国私募基金尚未浮出水面的情况下,又有谁能证明个人账户不是机构账户?

无数的事实说明,中国股市大量的问题是机构行为散户化所造成的,而从来没有也不存在所谓散户左右行情或者散户战胜机构的情形。当然,一个牛市,造就一批迅速致富的个人投资者,也是不值得奇怪的。任何时候,都可能产生奇迹,更何况一个史无前例的快牛行情?但是,一方面,一部分个人的战胜指数不等于整个散户群体的战胜指数,改变不了散户作为整体依然是弱势群体的事实,也改变不了大多数人最终赚不到钱反而还可能亏钱的命运;另一方面,基金和一些机构在某一阶段的落后于指数是暂时的,并不表明他们已经失去了控制市场特别是控制某些个股的股价走势的能力,在专业分析水平、信息来源、资金实力以及操盘能力上,机构的优势永远是散户所无法比拟的。把机构行为散户化说成被散户行为倒逼所致,完全是倒果为因的说法,自欺欺人,不足为训。

以基金为主体的机构投资者携数万亿资金押宝股指期货并挟持股指,导演了中国股市这一波史无前例的上升行情。虽然由于股指期货推出时间的不确定性导致了基金的一再大幅度调仓换股,也给散户的趁虚而入创造了一些阶段性的机会,但这并不表明机构的示弱和退却,也不表明具有定价和控盘能力的基金和机构反而身不由己地被一盘散沙的散户推着走。相反,股指拉得越高,做股指期货的人套利的空间越大,而无缘于股指期货的散户则越是无法回避被动做空的风险。基金和机构自己绷紧了预防风险的弦,却故作轻松地应声附和涨不停跌不下的言论,甚至言不由衷地为散户的力量唱起了赞歌,无非是乐意见到有不怕死的人敢于抢在他们的前头打冲锋当炮灰。可是,一旦风险真的来临,那些急于利用做空机制大发其股指期货之大财的利益团体们还会有人来关注那些曾经在其误导下为之赴汤蹈火奋战风险的散户英雄们吗?

开户数的多少也不是股市调整不调整的依据。事实上,股市越是在该调整而调整不起来的时候,恰恰越是最危险的时候。对开户数的作用脱离实际的过度评价,即使不是阴谋,至少也是一种误导。它误导那些刚尝到了一点甜头的散户特别是新散户过高地估计了自己,误以为牛市里炒股不需要技术,赚钱比什么都容易;它也误导散户特别是新散户错误地估计了形势,误以为人多势众就可以“乱拳打死老师傅”,创造“散户战胜机构”的奇迹,甚至是只涨不跌的奇迹;它还误导散户特别是新散户轻信把利空当成利好来做的神话,把风险置诸脑后,却把忽悠风险当成儿戏。而更为危险的是,如果政策受到误导,最可能被调控的枪口所误伤的恰恰正是那些盲目从众的散户。

假如这个市场上有许多大众投资者承担了与其专业经历、时间精力、资本和流动性承受能力都极不相称的交易和投资风险,那当然是非常危险的,因为当他们还在幻想着主导股市时,以定价权为核心的市场控制权早已转移到那些嘴上似乎还非常谦虚的机构投资者手中去了。

 

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